비트코인 급락과 연준 의장 (케빈 워시, 유동성 축소, 공조체제)

솔직히 저는 비트코인이 8만 달러 아래로 떨어질 줄 몰랐습니다. 2024년 11월 대선 이후 암호화폐 시장에 대한 기대감이 컸던 터라, 2025년 3월 말 현재 이 급락은 예상 밖이었습니다. 일반적으로 트럼프 행정부는 암호화폐 친화적이라고 알려져 있지만, 제 경험상 정책 기조가 바뀌는 순간 시장은 생각보다 빠르게 반응합니다. 이번 비트코인 급락의 핵심은 케빈 워시의 연준 의장 지명이었고, 그의 과거 발언을 살펴보니 앞으로 암호화폐 시장이 어떻게 흘러갈지 대략 윤곽이 잡혔습니다.

 

비트코인 급락

 

케빈 워시의 연준 최소화 철학

케빈 워시는 단순한 매파가 아니라 연준 최소론자에 가깝습니다. 여기서 연준 최소론이란 중앙은행이 시장에 과도하게 개입하지 않고 본래 역할인 물가 안정과 금리 조절에만 집중해야 한다는 철학입니다. 워시는 2008년 금융위기 당시 실시한 QE(양적완화)는 인정하지만, 그 이후 연준이 지나치게 QE를 남발했다고 비판해왔습니다. 쉽게 말해 위기 때만 시장에 돈을 풀고, 평소에는 뒤로 물러나 있어야 한다는 입장입니다.

워시의 인터뷰를 보면 "인플레이션은 선택이다(Inflation is a choice)"라는 제목이 등장합니다. 이는 물가 상승이 러시아-우크라이나 전쟁 같은 외부 요인이 아니라 연준의 통화정책 선택에 달려 있다는 의미입니다. 그는 인플레이션을 철저히 화폐적 현상으로 보며, 기대 인플레이션(Expected Inflation)을 강조합니다. 기대 인플레이션이란 경제 주체들이 앞으로 물가가 오를 것이라고 믿는 심리적 기대치를 뜻합니다(출처: 한국은행). 워시는 이 기대 자체를 연준이 관리해야 한다고 주장합니다.

제가 직접 과거 연준 의사록과 워시의 발언을 비교해봤는데, 그는 연준을 "잊혀진 기관"으로 만들겠다는 목표를 여러 차례 밝혔습니다. 연준의 결정이 신문 1면을 장식하고 시장이 이에 휘둘리는 상황 자체가 문제라는 겁니다. 일반적으로 중앙은행은 시장을 안정시키는 역할을 한다고 알려져 있지만, 워시의 관점에서는 오히려 연준이 너무 많은 권한을 갖고 시장에 개입하면서 불확실성을 키웠다고 봅니다.

유동성 축소와 비트코인의 관계

워시가 연준 의장으로 지명되면서 가장 먼저 시장이 반응한 부분은 대차대조표 축소, 즉 QT(양적긴축) 가속화 가능성이었습니다. QT란 중앙은행이 보유한 자산을 줄여 시중 유동성을 회수하는 정책입니다. 쉽게 말해 시장에 풀렸던 돈을 다시 거둬들이는 과정입니다. 워시는 과거 발언에서 연준의 대차대조표가 지나치게 비대해졌다고 여러 차례 지적했고, 이를 정상화해야 한다고 주장해왔습니다.

유동성 축소는 금, 은, 비트코인 같은 대체 자산에 직접적인 영향을 줍니다. 실제로 워시 지명 이후 금값과 은값도 단기 조정을 받았고, 비트코인은 2024년 4월 이후 처음으로 8만 달러 아래로 떨어졌습니다. 제가 암호화폐 시장을 지켜본 경험상, 유동성이 줄어들면 위험자산부터 먼저 타격을 받습니다. 비트코인은 안전자산으로 분류되기도 하지만, 변동성이 크기 때문에 유동성 축소 국면에서는 오히려 먼저 매도 대상이 됩니다.

워시는 비트코인을 "리트머스 시험지"로 봅니다. 그는 "비트코인은 나를 불안하게 하지 않는다. 오히려 정책이 옳은지를 알려주는 중요한 자산이다"라고 말했습니다. 이는 비트코인이 달러를 대체할 수 없지만, 미국 경제와 달러 가치의 건강성을 점검하는 지표 역할을 한다는 의미입니다. 다시 말해 경제가 안정되고 달러 가치가 굳건하면 비트코인 시세는 각광받지 않고, 문제가 있으면 비트코인이 경보를 울린다는 논리입니다.

솔직히 이 부분에서 제 생각은 좀 다릅니다. 워시의 발언은 비트코인을 지나치게 수동적인 지표로만 보는 경향이 있습니다. 실제 암호화폐 시장은 정책 외에도 기술 발전, 규제 변화, 기관 투자자 유입 등 다양한 변수에 영향을 받습니다. 단순히 "경제가 건강하면 비트코인은 필요 없다"는 식의 접근은 암호화폐의 본질적 가치를 간과한 것이라고 봅니다.

비트코인 급락의 주요 원인을 정리하면 다음과 같습니다.

• 케빈 워시의 연준 의장 지명과 유동성 축소 신호
• QT 가속화에 대한 시장의 우려 확대
• 암호화폐에 대한 워시의 소극적 입장

공조 체제, 새로운 재무부와 연준

워시가 의장이 되면 연준과 재무부의 역할 분담이 명확해질 것으로 보입니다. 그는 과거 인터뷰에서 "재무부는 재무부가 할 일이 있고, 연준은 연준이 할 일이 있다"라고 여러 차례 강조했습니다. 이는 연준이 시장 개입을 최소화하고, 대신 재무부가 재정정책을 통해 경제를 이끌어가야 한다는 뜻입니다. 실제로 배센트 재무장관과 워시의 조합은 이러한 역할 분담을 강화할 가능성이 큽니다.

제가 과거 금융위기 이후 연준의 행보를 되짚어보니, 2008년 이후 연준은 사실상 경제 전반을 주도하는 기관이 되었습니다. 금리 정책뿐 아니라 자산 매입, 유동성 공급, 심지어 고용 시장까지 연준이 관여했습니다. 워시는 이런 비대한 연준을 2008년 이전 수준으로 되돌리겠다는 입장입니다. 일반적으로 연준이 강력할수록 시장이 안정된다고 알려져 있지만, 워시의 관점에서는 오히려 연준의 과도한 개입이 시장을 왜곡하고 인플레이션을 유발했다고 봅니다.

이러한 변화는 암호화폐 시장에도 영향을 줄 것입니다. 연준이 뒤로 물러나면 시장 참가자들은 더 이상 "연준이 위기 때 구해줄 것"이라는 기대를 할 수 없습니다. 소위 "연준 풋(Fed Put)"이 사라지는 겁니다. 연준 풋이란 시장이 급락할 때 연준이 금리 인하나 유동성 공급으로 시장을 받쳐준다는 암묵적 기대를 의미합니다. 워시 체제에서는 이런 기대가 약화될 것이고, 이는 비트코인 같은 위험자산에 부정적입니다.

제 경험상 시장은 불확실성을 가장 싫어합니다. 워시가 구체적으로 어떤 정책을 펼칠지 명확히 밝히기 전까지는 암호화폐 시장의 변동성이 계속될 것으로 보입니다. 워시의 입에서 직접 "QT를 어느 수준까지 진행할 것인지", "비트코인을 포함한 암호화폐를 어떻게 볼 것인지" 등이 나와야 시장이 방향을 잡을 수 있을 겁니다.

정리하면 워시 체제는 2008년 금융위기 이후 약 20년간 이어진 연준 중심 경제 운영과의 결별을 의미합니다. 연준은 최소한의 역할에 머물고, 재무부가 전면에 나서는 구조로 바뀔 것입니다. 이 과정에서 유동성에 민감한 자산들은 단기 조정을 피하기 어렵고, 특히 비트코인은 워시의 "리트머스 시험지" 발언처럼 정책 방향을 점검하는 지표로 활용될 가능성이 큽니다. 하지만 저는 비트코인이 단순한 지표가 아니라 독자적인 자산 가치를 지닌다고 믿기 때문에, 장기적으로는 이 조정 국면이 건강한 시장 재편 과정이 될 수 있다고 봅니다. 다만 단기적으로는 워시의 추가 발언과 정책 방향이 나올 때까지 신중한 접근이 필요합니다.

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참고: https://www.youtube.com/watch?v=twvBaSk0uCM