외국인 매도와 원화 가치 (환율상승, 인플레이션, 자산 방어)

2022년 1월부터 지금까지 원화 가치가 달러 대비 25%나 떨어졌습니다. 제가 최근 외국인 투자자들의 연속 매도 흐름을 보면서 가장 먼저 든 생각은 "집값이 오르고 코스피가 오른다고 해도, 달러로 환산하면 사실상 제자리 아니냐"는 것이었습니다. 실제로 강남 집값이 10% 올랐다고 해도 원화 가치가 25% 떨어졌다면 달러 기준으로는 오히려 손실입니다. 이건 단순한 주가 하락이 아니라 우리 자산 전체의 실질 가치가 조용히 무너지고 있다는 신호입니다.

 

 

환율 상승과 원화 가치 하락이 자산에 미치는 영향

최근 우리나라 광의통화(M2) 증가율은 미국보다 7배 빠른 속도로 늘어났습니다. 여기서 M2란 현금뿐 아니라 요구불예금, 저축성예금 등 유동성이 높은 통화를 모두 포함한 지표로, 경제 내 돈의 총량을 나타냅니다(출처: 한국은행). 2022년 1월부터 미국의 M2는 3%만 늘어난 반면, 우리나라는 20%나 증가했습니다. 쉽게 말해 미국은 돈을 조금만 찍었는데 우리는 훨씬 많이 찍었다는 뜻입니다.

솔직히 이 수치를 처음 봤을 때 제 예상보다 훨씬 심각하다는 생각이 들었습니다. 달러는 전 세계에서 가장 신뢰받는 기축통화인데, 그보다 7배 빠르게 원화를 찍어냈다면 당연히 원화 가치는 휴지처럼 떨어질 수밖에 없습니다. 실제로 환율은 2022년 초 1,080원대에서 지금은 1,470원을 넘어섰고, 이는 해외여행이나 수입 물가뿐 아니라 국내 자산의 실질 가치에도 직접적인 타격을 줍니다.

제가 직접 확인한 바로는, 서울 강남 집값이 공식 통계 기준 10% 올랐다고 해도 달러로 환산하면 그대로이거나 오히려 손실입니다. 환율이 25% 올랐으니 원화 자산 가격이 25% 이상 오르지 않으면 실질적으로는 가난해진 것이나 다름없습니다. 지방 도시는 더 심각합니다. 집값이 10% 떨어진 곳은 달러 기준으로 35% 손실이 발생한 셈입니다.

이런 현상은 과거 일본이 겪었던 '엔저 가난'과 정확히 일치합니다. 일본 국민의 순자산이 우리보다 2천만 원 적은 이유도 지난 12년간 엔화 가치가 지속적으로 하락했기 때문입니다(출처: 통계청). 이번에는 우리 차례입니다. 원화만 보유한 사람은 가만히 있어도 급속도로 가난해지고 있습니다.

인플레이션 시대

과거 우리 부모 세대는 은행 금리가 27%였고, 1980년 재형저축 금리는 무려 40%였습니다. 여기서 재형저축이란 정부가 저축을 장려하기 위해 만든 특별 상품으로, 당시로서는 집을 사는 것보다 훨씬 유리한 투자처였습니다. 쉽게 말해 은행에 돈만 넣어도 부자가 될 수 있던 시대였습니다.

하지만 지금은 완전히 다릅니다. 현재 은행 평균 금리는 2.5%에 불과하고, 자산 가격은 빠르게 오르며, 원화 가치는 계속 떨어지고 있습니다. 제 경험상 이 세 가지가 동시에 진행되는 상황에서는 단순히 저축만으로는 자산을 지킬 수 없습니다. 오히려 가만히 있으면 상대적으로 더 가난해지는 구조입니다.

특히 중요한 것은 캔틸런 효과(Cantillon Effect)입니다. 이는 중앙은행이 돈을 풀 때 그 혜택이 모두에게 골고루 가는 것이 아니라, 돈에 먼저 접근할 수 있는 계층에게 집중된다는 경제 현상입니다. 한국은행이 돈을 풀면 그 돈은 시중은행을 통해 신용도가 높은 사람에게 먼저, 그리고 더 싸게 빌려집니다. 부자는 2% 금리로 100억을 빌려 자산을 사지만, 일반인은 18% 금리로 100만 원도 버거워합니다.

자산 방어 전략의 핵심

저는 2020~2021년 증시 호황 때 이 캔틸런 효과를 직접 목격했습니다. 돈이 풀렸을 때 자산을 보유한 사람들은 자산 가격이 5배 올랐지만, 현금만 보유한 사람들은 물가가 2배 오르면서 실질 자산이 반토막 났습니다. 이번에도 똑같은 패턴이 반복될 가능성이 높습니다.

자산 방어의 핵심은 원화 자산에만 집중하지 않고 포트폴리오를 분산하는 것입니다. 구체적으로는 다음과 같은 방향이 필요합니다.

• 달러 자산 편입: 환율 리스크를 헤지하고 원화 가치 하락에 대비
• 실물 자산 보유: 금, 부동산 등 인플레이션에 강한 자산 확보
• 글로벌 투자 확대: 국내 시장에만 의존하지 않고 해외 자산에 분산 투자

제가 최근 느낀 점은, 과거에는 '열심히 일하고 저축하면 된다'는 공식이 통했지만 지금은 '무엇에 투자하고 어떻게 방어하느냐'가 훨씬 중요하다는 것입니다. 특히 지금처럼 지각변동이 일어나는 시기는 오히려 추격과 역전이 가장 쉬운 때입니다. 1998년 외환위기, 2008년 금융위기 때도 기업 순위가 크게 바뀌었고, 개인 자산 순위도 재편되었습니다.

지금 우리는 40년간 이어진 저금리·저인플레 시대의 끝자락에 서 있습니다. 베이비부머 세대가 은퇴하면서 금융시장에 돈을 공급하던 주체가 사라지고, 오히려 돈을 인출하는 시대로 전환되고 있습니다. 우리나라도 2030년 전후로 중금리 시대에 진입할 것이라는 전망이 나오는 이유입니다. 이 흐름을 이해하고 미리 준비하는 사람과 그렇지 않은 사람의 격차는 앞으로 더욱 벌어질 것입니다.

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참고: https://www.youtube.com/watch?v=tl_qNPP6W74